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摘 要
功绩身分对大盘成长强订价。（1）从历史教授看，自2010年以来，大盘成长捏续上行，且相对价值格调、小盘成长亦是占优阐扬的仅5段，其中四段2010/9-2010/10、2017/8-2017/10、2022/4/-2022/7、2024/2-2024/3捏续期间较短，仅2018/10-2021/2处于永劫期占优环境。
（2）对比功绩阐扬不错看到，功绩身分对该环境强订价：领先，除2017年的行情外，不管是2019、2022、2024年皆不错看到显著的成长格调功绩的改善，以及相对价值的功绩更具弹性；其次，关于小盘的相对功绩阐扬具有齐备上风。
（3）但功绩身分并非惟一订价身分，2015-2021年均是大盘成长捏续占优于小盘成长，但功绩端并未阐扬出长周期内的上风阐扬，因此还需要接头资金、策略等其他宏不雅身分。
补涨逻辑下存在格调的回转。自2022年以来市集转弱，其中存在四段较为显著的反弹，永别是2022年4月、2022年12月、2024年2月和2024年9月。（1）2022年4月仅在反弹初期阐扬出小盘成长占优后转为大盘成长占优，工夫新动力板块阐扬较为隆起；
（2）2022年12月是不绝了10月底的反弹后，随后大盘成长走弱，价值补涨，但市集并未显著休养；
（3）2024年2月在流动性冲击下关于小盘格调的厌恶，使得大盘成长捏续占优，但3月参加颤动后小盘成长阶段性占优；
（4）2024年9月的行情中仅阐扬出荒谬片时的大盘占优后，小盘成长轶群出众，近期则开动参加博弈期。
综上来看：（1）基本面预期较强的环境下大盘成长显著占优，如2022年4月；（2）市集参加博弈期后存在格调的回转，即补涨行情，包括2023年2月、2024年3月；（3）资金身分关于格调影响较大。
边缘增量资金对格调强订价。（1）从陆股通阐扬看，当陆股通的流入显著加快时，大盘成长格调联系于小盘成长显著占优；若是接头上齐备流入以及成交量的变动，则大要很好地阐扬大盘成长齐备占优环境。
（2）从融资阐扬看，当融资的流入显著加快时，小盘成长格调联系于大盘成长显著占优；且阐扬力度显著较强，仅2024年2月的反弹阐扬力度较弱，中枢在于前期流动性冲击下关于小盘格调的担忧。
（3）从基金资金阐扬看，关于大小盘格长入释力度较弱。中枢在于基金的底层资金为住户，天然基金资金偏好于价值投资，但一般投资者容易受到市集涨跌影响，进而影响投经验调。综上来看，边缘增量资金对格调强订价，而要使得大盘成长占优，则需要看到融资流入放缓。
成交热度保管且融资流入放缓是大盘成长齐备占优的必要条件。（1）对比融资和指数变化，国庆后融资大幅流入，导致了小盘成长的强订价；但自11月下旬以来举座流出有所放缓。
（2）北向往来热度自本轮反弹以来捏续下行，当今还是下行至年度最低点；而融资仍保捏在连年内较高水平，标明面前杠杆意愿仍较为横蛮；亦导致了面前的小盘成长捏续活跃。
因此，若需要不雅察到大盘成长格调的转向，则需要融资流入放缓，成交额占比捏续回落，或者外资大要捏续流入；但若需要保管面前牛市环境，则仍需要成交额保管一定高度。
正 文
市集周不雅察功绩身分对大盘成长强订价。（1）从历史教授看，自2010年以来，大盘成长捏续上行，杠杆比例且相对价值格调、小盘成长亦是占优阐扬的仅5段，其中四段2010/9-2010/10、2017/8-2017/10、2022/4/-2022/7、2024/2-2024/3捏续期间较短，仅2018/10-2021/2处于永劫期占优环境。
（2）对比功绩阐扬不错看到，功绩身分对该环境强订价：领先，除2017年的行情外，不管是2019、2022、2024年皆不错看到显著的成长格调功绩的改善，以及相对价值的功绩更具弹性；其次，关于小盘的相对功绩阐扬具有齐备上风。
（3）但功绩身分并非惟一订价身分，2015-2021年均是大盘成长捏续占优于小盘成长，但功绩端并未阐扬出长周期内的上风阐扬，因此还需要接头资金、策略等其他宏不雅身分。
补涨逻辑下存在格调的回转。自2022年以来市集转弱，其中存在四段较为显著的反弹，永别是2022年4月、2022年12月、2024年2月和2024年9月。（1）2022年4月仅在反弹初期阐扬出小盘成长占优后转为大盘成长占优，工夫新动力板块阐扬较为隆起；
（2）2022年12月是不绝了10月底的反弹后，随后大盘成长走弱，价值补涨，但市集并未显著休养；
（3）2024年2月在流动性冲击下关于小盘格调的厌恶，使得大盘成长捏续占优，但3月参加颤动后小盘成长阶段性占优；（4）2024年9月的行情中仅阐扬出荒谬片时的大盘占优后，小盘成长轶群出众，近期则开动参加博弈期。
综上来看：（1）基本面预期较强的环境下大盘成长显著占优，如2022年4月；（2）市集参加博弈期后存在格调的回转，即补涨行情，包括2023年2月、2024年3月；（3）资金身分关于格调影响较大。
边缘增量资金对格调强订价。（1）从陆股通阐扬看，当陆股通的流入显著加快时，大盘成长格调联系于小盘成长显著占优；若是接头上齐备流入以及成交量的变动，则大要很好地阐扬大盘成长齐备占优环境。
（2）从融资阐扬看，当融资的流入显著加快时，小盘成长格调联系于大盘成长显著占优；且阐扬力度显著较强，仅2024年2月的反弹阐扬力度较弱，中枢在于前期流动性冲击下关于小盘格调的担忧。
（3）从基金资金阐扬看，关于大小盘格长入释力度较弱。中枢在于基金的底层资金为住户，天然基金资金偏好于价值投资，但一般投资者容易受到市集涨跌影响，进而影响投经验调。综上来看，边缘增量资金对格调强订价，而要使得大盘成长占优，则需要看到融资流入放缓。
成交热度保管且融资流入放缓是大盘成长齐备占优的必要条件。（1）对比融资和指数变化，国庆后融资大幅流入，导致了小盘成长的强订价；但自11月下旬以来举座流出有所放缓。
（2）北向往来热度自本轮反弹以来捏续下行，当今还是下行至年度最低点；而融资仍保捏在连年内较高水平，标明面前杠杆意愿仍较为横蛮；亦导致了面前的小盘成长捏续活跃。
因此，若需要不雅察到大盘成长格调的转向，则需要融资流入放缓，成交额占比捏续回落，或者外资大要捏续流入；但若需要保管面前牛市环境，则仍需要成交额保管一定高度。
本文开首：东北证券研究所 ，原文标题：《【东北策略】市集周不雅察12月第2期：何时轮动到大盘成长？》
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